Оценка стоимости бизнеса. Задачи.
1 задача.
1. В настоящее время курс акций АВС Incorporated 32 дол. Всего в обращении находятся 1.13 млрд. акций. Рыночная стоимость обращающегося долга – 2 млрд. дол. Процентная ставка по 1 -летним казначейским облигациям 6.25%. Ведущие рейтинговые агентства установили АВС кредитный рейтинг ААА. Процентная ставка по корпоративным облигациям в настоящее время 6.45%. В прошлом премия за риск сверх безрисковой доходности составила 5.5%. Бета этой фирмы оценивается в 1.1., а ее предельная совокупная налоговая ставка (совокупная ставка федерального, местного налогов и налога штата) – 4 %. А) каковы затраты АВС на собственный капитал? Б) каковы ее после налоговые затраты на капитал? В) каковы ее затраты на привлечение капитала?
2 задача.
2. В настоящее время у HiFlyer Corporation нет никакого долга. Ее налоговая ставка .4, а бета, определенная путем анализа сопоставимых компаний, 2. . Процентная ставка по 1 -летним казначейским облигациям 6.25%, а прошлая премия за риск сверх безрисковой доходности 5.5%. В следующем году, чтобы финансировать свой рост, HiFlyer Corporation собирается взять кредит в размере до 75% стоимости собственного капитала. Рассчитайте текущие затраты HiFlyer Corporation на собственный капитал.
Задача 3.
3. В следующей таблице приводятся данные финансовой отчетности Fletcher Corporation (млн. дол.) 2 1г. 2 2г. Доходы 6 69 Операционные доходы 52 6 Амортизация 16 18 Прибыль до вычета % и налогов 64 72 Процентные платежи 5 5 Налоги 23,6 26,8 Чистая прибыль 35,4 4 ,2 Примечание: Оборотный капитал на конец года 15 2 Платежи по погашению основной суммы долга 25 25 Капитальные затраты 2 1 Оборотный капитал Fletcher на конец 2 г. – 16 млн. дол. А ее предельная налоговая ставка в 2 1 и в 2 2 гг. – 4 % Рассчитайте: А) FCFF в 2 1 и 2 2 годах Б) FCFE в 2 1 и 2 2 годах.
4 задача.
4. Операционная прибыль до вычета процентов и налогов корпорации No Growth Incorporated в 2 2 r. ¬ 22 млн дол. Ожидается, что в дальнейшем этот показатель не изменится. Расходы на амортизацию в том же году 1О млн дол. Совокупные капитальные затраты в 2 2 r. 2 млн дол. Оборотный капитал на конец 2 1 и 2 2 r. ¬¬ соответственно 7 млн. дол. и 8 млн дол. Совокупная предельная ставка налога ¬ 4 %, а рыночная стоимость долгосрочного долга 1.2 млрд дол. Процентная ставка по 1О ¬летним казначейским облигациям ¬ 5%. а ставка заимствования для компаний с аналогичной кредитоспособностью 7%. В прошлом премия за риск для акций сверх безрисковой доходности составляла 5.5%. Бета, согласно оценкам, равна 1. . На конец 2 2 r. в обращении находилось 2.5 млн обыкновенных акций этой корпорации. а) Определите FCFF No Growth Incorporated в 2 2 r. б) Определите ее затраты на капитал. в) Рассчитайте стоимость компании как коммерческого предприятия (стоимость собственного капитала и стоимость долга) на конец 2 2 r. исходя из того, что она будет бессрочно генерировать денежный поток, рассчитанный в пункте а). r) Определите стоимость собственного капитала No Growth Incorporated на конец 2 2 r. д) Определите стоимость собственного капитала на акцию на конец 2 2 года.
5 задача
5. Sematech стала лидером своего рынка. Поскольку ее рыночная доля очень велика, маловероятно, чтобы в дальнейшем эта фирма могла расти быстрее, чем рынок в целом, а годовые темпы роста рынка в обозримом будущем должны составить 8%. В 2 2 r. чистая прибыль Sematech составила 15 млн дол., а расходы на амортизацию и капитальные затраты соответственно, 5 млн и 1 млн дол. годовое изменение оборотного капитала было минимальным. Процентная ставка по 1 ¬летним казначейским облигациям ¬ 5%, а бета фирмы равна 1.3. В прошлом премия за риск акций составляла 5.5%. а) Рассчитайте ставку дисконтирования Sematech. б) Рассчитайте ее FCFF в 2 2 r. в) Определите стоимость компании на конец 2 2 r.
6 задача.
6. Свободный денежный поток Ergo Unlimited в текущем году 1 млн дол. Ожидается, что в следующие пять лет он будет ежегодно увеличиваться на 2 %, а после пятого года ¬ на 5% в год
1 задача.
1. В настоящее время курс акций АВС Incorporated 32 дол. Всего в обращении находятся 1.13 млрд. акций. Рыночная стоимость обращающегося долга – 2 млрд. дол. Процентная ставка по 1 -летним казначейским облигациям 6.25%. Ведущие рейтинговые агентства установили АВС кредитный рейтинг ААА. Процентная ставка по корпоративным облигациям в настоящее время 6.45%. В прошлом премия за риск сверх безрисковой доходности составила 5.5%. Бета этой фирмы оценивается в 1.1., а ее предельная совокупная налоговая ставка (совокупная ставка федерального, местного налогов и налога штата) – 4 %. А) каковы затраты АВС на собственный капитал? Б) каковы ее после налоговые затраты на капитал? В) каковы ее затраты на привлечение капитала?
2 задача.
2. В настоящее время у HiFlyer Corporation нет никакого долга. Ее налоговая ставка .4, а бета, определенная путем анализа сопоставимых компаний, 2. . Процентная ставка по 1 -летним казначейским облигациям 6.25%, а прошлая премия за риск сверх безрисковой доходности 5.5%. В следующем году, чтобы финансировать свой рост, HiFlyer Corporation собирается взять кредит в размере до 75% стоимости собственного капитала. Рассчитайте текущие затраты HiFlyer Corporation на собственный капитал.
Задача 3.
3. В следующей таблице приводятся данные финансовой отчетности Fletcher Corporation (млн. дол.) 2 1г. 2 2г. Доходы 6 69 Операционные доходы 52 6 Амортизация 16 18 Прибыль до вычета % и налогов 64 72 Процентные платежи 5 5 Налоги 23,6 26,8 Чистая прибыль 35,4 4 ,2 Примечание: Оборотный капитал на конец года 15 2 Платежи по погашению основной суммы долга 25 25 Капитальные затраты 2 1 Оборотный капитал Fletcher на конец 2 г. – 16 млн. дол. А ее предельная налоговая ставка в 2 1 и в 2 2 гг. – 4 % Рассчитайте: А) FCFF в 2 1 и 2 2 годах Б) FCFE в 2 1 и 2 2 годах.
4 задача.
4. Операционная прибыль до вычета процентов и налогов корпорации No Growth Incorporated в 2 2 r. ¬ 22 млн дол. Ожидается, что в дальнейшем этот показатель не изменится. Расходы на амортизацию в том же году 1О млн дол. Совокупные капитальные затраты в 2 2 r. 2 млн дол. Оборотный капитал на конец 2 1 и 2 2 r. ¬¬ соответственно 7 млн. дол. и 8 млн дол. Совокупная предельная ставка налога ¬ 4 %, а рыночная стоимость долгосрочного долга 1.2 млрд дол. Процентная ставка по 1О ¬летним казначейским облигациям ¬ 5%. а ставка заимствования для компаний с аналогичной кредитоспособностью 7%. В прошлом премия за риск для акций сверх безрисковой доходности составляла 5.5%. Бета, согласно оценкам, равна 1. . На конец 2 2 r. в обращении находилось 2.5 млн обыкновенных акций этой корпорации. а) Определите FCFF No Growth Incorporated в 2 2 r. б) Определите ее затраты на капитал. в) Рассчитайте стоимость компании как коммерческого предприятия (стоимость собственного капитала и стоимость долга) на конец 2 2 r. исходя из того, что она будет бессрочно генерировать денежный поток, рассчитанный в пункте а). r) Определите стоимость собственного капитала No Growth Incorporated на конец 2 2 r. д) Определите стоимость собственного капитала на акцию на конец 2 2 года.
5 задача
5. Sematech стала лидером своего рынка. Поскольку ее рыночная доля очень велика, маловероятно, чтобы в дальнейшем эта фирма могла расти быстрее, чем рынок в целом, а годовые темпы роста рынка в обозримом будущем должны составить 8%. В 2 2 r. чистая прибыль Sematech составила 15 млн дол., а расходы на амортизацию и капитальные затраты соответственно, 5 млн и 1 млн дол. годовое изменение оборотного капитала было минимальным. Процентная ставка по 1 ¬летним казначейским облигациям ¬ 5%, а бета фирмы равна 1.3. В прошлом премия за риск акций составляла 5.5%. а) Рассчитайте ставку дисконтирования Sematech. б) Рассчитайте ее FCFF в 2 2 r. в) Определите стоимость компании на конец 2 2 r.
6 задача.
6. Свободный денежный поток Ergo Unlimited в текущем году 1 млн дол. Ожидается, что в следующие пять лет он будет ежегодно увеличиваться на 2 %, а после пятого года ¬ на 5% в год
Отзывов от покупателей не поступало.